篇一：電力經濟案例分析報告--沙角B電廠投資案例分析報告
姓 名： XXX
學 號：XXX
組 名：XXX
指導老師： 周渝慧
電力工程投融資案例：
沙角B電廠建設項目
香港合和實業有限公司組建的合和電力（中國）有限公司和深圳經濟特區電力開發公司在廣東東莞市合作興建沙角B電廠。該廠容量2350MW，合作經營期10年（1988年4月1日~1998年3月31日）。合作經營期內完全由合和公司全權獨立經營，經營期終止之後電廠移交給深圳電力開發公司。
沙角B廠的投資完全由合和公司籌集，工程總投資32.04億港元。按當時匯率1：0.28，摺合人民幣8.97億元。至1988年4月1日合作經營期開始時，連本帶息總投資為35.18億港元，摺合人民幣9.85億元。投資額中合和公司佔55%，中方投資佔45%，建設期間中方先以年利率低於7.5%的優惠利率提供2.5億元人民幣，其餘資金和合公司自稱是以10.5%的利率向國際銀團貸款。主要契約條款如下：
1.電力開發公司保證每季向沙角B廠購電不低於9.198億KWh，全年購電量不低於36.79億kWh，（相當於年運行小時5600h以上），上網電價為0.41港元/kWh，電力開發公司以人民幣和港元各支付50%。合作期內電價不變。
2.電力開發公司保證沙角B電廠的燃煤供應，指定為山西的雁同煤，低位發熱量不低於5173大卡/公斤，按發電需要按時、按量均衡運到，煤價90元/噸。全年總量不少於160萬噸。合作經營期內煤價不變。
3.電價煤價定死不變，如有變動，一切損失均由電力開發公司貼補，煤不能滿足需要時，向國外購煤，一切增加費用由電力開發公司負擔。
4.利潤分配：合作期間前7.5年，利潤100%歸合和公司，後期2.5年，合和公司佔80%，電力開發公司佔20%。
5.建設工期提前發電，一切收入歸合和公司，如拖延工期，合和公司只負按時歸還貸款之責，並相應縮短合作運營時間。
6.沙角B廠籌資、設計、訂貨、施工、運營，全部由合和公司總承包，中方不參加董事會決策。
7.沙角B廠用地與水資源由電力公司無償提供。
8.1993年4月以前免税，以後按7.5%收所得税，凡一切進口物資免税。
9.在還清貸款之前，不論任何原因，不能或少發電，合和公司不負任何責任。因沙角B廠運營，合和公司現金不足，由中方無息墊足。
10.沙角B廠符合電網調度。
11.合作期滿，沙角B廠移交電力開發公司。
同時，經計算內部收益率為13.5%，Ta=9.47年。
全部設備由日本三井集團承包，報價23億港元，實際發生額為18億港元，33個月的建廠期實為22個月。並且，此基建期的電費收入不記折舊，至少獲得5億港元超額利潤。因廣東缺電，每年上網電量超過40億kWh，年運行小時超過6000h，每年超額3.21億kWh。
請你分析該投資方案的效益，並判斷IRR與T的真實性，我們應該從哪些方面吸取經驗教訓？
並請繼續追蹤該電廠的後期發展。
一、項目背景
沙角發電廠座落於珠江入海口的東岸，即深圳灣附近。發電廠由相互毗 沙角B電廠由深圳經濟
特區電力開發公司（深圳市能源集團有限公司前身）與香港合和電力（中國）有限公司於1985年合作興建，1988年4月正式投入商業運行。裝機容量為2*35萬千瓦。鍋爐及其輔助設備均為日本東芝株式會社製造。
1999年8月，香港合和電力（中國）有限公司在運營十年後將電廠正式移交給深圳市廣深沙角B電力有限公司，該公司股東為深圳市能源集團有限公司（持股64.77％）和廣東省電力集團公司（持股35.23％）。2002年10月，廣東省電力集團公司將所持的35.23％股份公開拍賣，廣州發展實業控股集團股份有限公司以14億元人民幣的成交價創造了中國拍賣史上的最高成交紀錄！
二、項目數據整理
合作經營期10年（1988年4月1日～1998年3月31日）
連本帶息總投資為35.18億港元，摺合人民幣9.85億元（匯率1：0.28） 投資額中合和公司佔55%，即19.36億港元，中方投資佔45%
建設期間中方先以年利率低於7.5%的優惠利率提供2.5億元人民幣，其餘資金和合公司自稱是以10.5%的利率向國際銀團貸款
上網電價為0.41港元/kWh
煤價90元/噸。全年總量不少於160萬噸
利潤分配：合作期間前7.5年，利潤100%歸合和公司，後期2.5年，合和公司佔80%，電力開發公司佔20%
1993年4月以前免税，以後按7.5%收所得税
全部設備由日本三井集團承包，報價23億港元，實際發生額為18億港元 每年上網電量超過40億kWh
三、項目成本估算依據
火電廠的年運行費包括固定年運行費和燃料費兩大部分
（1）固定年運行費：要包括火電廠的大修理費、維修費、材料費、工資、水費（冷卻用水等）以及行政管理等。以上各種費用可以根據電力工業有關統計資料結合本電站的具體情況計算求出。由於火電廠汽輪發電機組、鍋爐、煤炭運輸、傳動、粉碎、燃燒及除灰系統比較複雜，設備較多，因而運行管理人員也比同等裝機容量的水電站要增加若干倍。當缺乏資料時，火電廠固定年運行費可按其造價的5%左右估算。
（2）燃料費：火電廠的燃料費主要與年發電量（kWh）、單位發電量的標準煤耗 (kg／kWh)及摺合標準的到廠煤價(元／kg)等因素有關。90年代平均煤耗約390g/kWh。
設備的折舊費一般為總投資的5%左右。
四、項目成本估算
每年等額還款為：
0.075(10.075)10
A18.931.301億10(10.075)1
0.105(10.105)10
A110.421.732億 10(10.105)1
求得每年等額還款金額為AA1A21.3011.7323.033億港元。
當年煤耗390克/度，每年發電40億度，則需煤量156萬噸。而中方每年提供煤量不少於160萬噸，計即煤炭運輸損耗，以每年160萬噸算，煤價是90元/每噸，則煤耗成本為1.44億元，即5.143億港元。
設備的折舊1億港元，水費0.3億，職工福利0.2億。
電廠年使用費用（共1.74億港元）：固定資產佔用費0.5億，操作人員的工資0.12億，保險費0.02億，維修保養費0.6億。其他費用0.5億。
五、現金流程計算
總投資：19.36億港元
售電成本：11.416億港元
前7.5年售電收入100%：電費0.41港元/度，上網電量40億度/年， 合計16.4億港元/年
後2.5年售電收入佔80%：16.480%13.12億
1.23億第5年至第7年半收所得税：16.47.5%
後2.5年收所得税：13.12×7.5%=0.984億
淨現金流圖(單位：億港元
)
六、技術經濟分析
1.靜態投資回收期法
通過淨現金流圖，靜態資金回收期
TaK/R19.36(16.411.416)3.88年
比案例給的9.47年小很多，和合公司很快就能將投資的金額回收。
法
通過matlab程序來計算內部收益率：
a=solve('4.984/(x+1)^1+4.984/(x+1)^2+4.984/(x+1)^3+4.984/(x+1)^4+4.984/(x+1)^5+3.754/(x+1)^6+3.754/(x+1)^7+2.237/(x+1)^8+0.72/(x+1)^9+0.72/(x+1)^10-19.36=0 ','x')
可得a = 0.17451775858994484151704040120462
因此內部收益率IRR=17.45%。
比案例給的13.5%大將近4個百分點，該方案的獲利能力相當可觀。
七、經驗總結
香港和合公司通過對沙角B電廠實行了BOT運行模式，取得了很大的利益，是電力項目投資中較為成功的.一則案例。主要體現在：
1.和合公司與中方的合作經營，共同承擔投資風險。在本案例中，沙角B電廠的投資中，中方僅付出了2.5億元人民幣的從屬性項目貸款，提供了土地，建材，工人等不存在太大技術含量的資產，換來了香港合和電力公司先進的設備管理，先進的人才管理，先進的生產技術，雙方達到互利雙贏的層面。
2.合作經營期中電廠每天向電網提供1100萬度電，相當於當時深圳市日用量的10倍以上，大力保證了珠江三角洲電力的供應，成為珠三角地區不可或缺的電力行業重要力量。
3.電廠的建設與運營得到了政府的支持，無論在資金還是資源上，中方都以合約的形式給和合公司予以保障，使和合公司對電廠的建設運營充分發揮其技術和管理方面的作用。
八、後續發展
1998年4月合作運營期結束後，沙角B電廠移交中方，電廠的運營方式，尤其是設備的更新、技術的換代、管理觀念的改變，使電廠得到了更大的發
篇二：關於沙角B電廠的投資案例分析報告
香港合和實業有限公司組建的合和電力（中國）有限公司和深圳經濟特區電力開發公司在廣東東莞市合作興建沙角B電廠。該廠容量2350MW，合作經營期10年（1988年4月1日~1998年3月31日）。合作經營期內完全由合和公司全權獨立經營，經營期終止之後電廠移交給深圳電力開發公司。
沙角B廠的投資完全由合和公司籌集，工程總投資32.04億港元。按當時匯率1：0.28，摺合人民幣8.97億元。至1988年4月1日合作經營期開始時，連本帶息總投資為35.18億港元，摺合人民幣9.85億元。投資額中合和公司佔55%，中方投資佔45%，建設期間中方先以年利率低於7.5%的優惠利率提供2.5億元人民幣，其餘資金和合公司自稱是以10.5%的利率向國際銀團貸款。主要契約條款如下：
1.電力開發公司保證每季向沙角B廠購電不低於9.198億KWh，全年購電量不低於36.79億KWh，（相當於年運行小時5600h以上），上網電價為0.41港元/KWh，電力開發公司以人民幣和港元各支付50%。合作期內電價不變。
2.電力開發公司保證沙角B電廠的燃煤供應，指定為山西的雁同煤，低位發熱量不低於5173大卡/公斤，按發電需要按時、按量均衡運到，煤價90元/噸。全年總量不少於160萬噸。合作經營期內煤價不變。
3.電價煤價定死不變，如有變動，一切損失均由電力開發公司貼補，煤不能滿足需要時，向國外購煤，一切增加費用由電力開發公司負擔。
4.利潤分配：合作期間前7.5年，利潤100%歸合和公司，後期2.5年，合和公司佔80%，電力開發公司佔20%。
5.建設工期提前發電，一切收入歸合和公司，如拖延工期，合和公司只負按時歸還貸款之責，並相應縮短合作運營時間。
6.沙角B廠籌資、設計、訂貨、施工、運營，全部由合和公司總承包，中方不參加董事會決策。
7.沙角B廠用地與水資源由電力公司無償提供。
8.1993年4月以前免税，以後按7.5%收所得税，凡一切進口物資免税。
9.在還清貸款之前，不論任何原因，不能或少發電，合和公司不負任何責任。因沙角B廠運營，合和公司現金不足，由中方無息墊足。
10.沙角B廠符合電網調度。
11.合作期滿，沙角B廠移交電力開發公司。
同時，經計算內部收益率為13.5%，Ta=9.47年。
全部設備由日本三井集團承包，報價23億港元，實際發生額為18億港元，33個月的建廠期實為22個月。並且，此基建期的電費收入不記折舊，至少獲得5億港元超額利潤。因廣東缺電，每年上網電量超過40億KWh，年運行小時超過6000h，每年超額3.21億KWh。
請你分析該投資方案的效益，並判斷IRR與T的真實性，我們應該從哪些方面吸取經驗教訓？
並請繼續追蹤該電廠的後期發展。
一、項目背景介紹：
沙角發電廠是中國華南地區最大的火力發電基地，總裝機容量達到了388萬千瓦。發電廠座落於珠江入海口的東岸，即深圳灣附近。發電廠由相互毗鄰的A，B，C三座分廠組合而成。本文討論分析的沙角B電廠是其中唯一一家，同時也是我國第一例採用BOT（Build－Operate－Transfer，建設－運營－移交）合作模式建成的發電廠，以下為沙角B電廠的外景圖片：
眾所周知，深圳作為我國改革開放的排頭兵，在經濟發展上曾經創造過舉世矚目的“深圳速度”，然而在我國近三十年的發展中，更為重要的是起了一
個試驗點的作用。許多世界先進的合作模式與發展模式都在這裏進行試驗，如沙角B電廠的BOT合作模式（我們小組認為該經營模式類似於“借雞下蛋”）：
沙角B電廠由深圳經濟特區電力開發公司（深圳市能源集團有限公司前身）與香港合和電力（中國）有限公司於1985年合作興建，1988年4月正式投入商業運行。裝機容量為2*35萬千瓦。鍋爐及其輔助設備均為日本東芝株式會社製造。
1999年8月，香港合和電力（中國）有限公司在運營十年後將電廠正式移交給深圳市廣深沙角B電力有限公司，該公司股東為深圳市能源集團有限公司（持股64.77％）和廣東省電力集團公司（持股35.23％）。2002年10月，廣東省電力集團公司將所持的35.23％股份公開拍賣，廣州發展實業控股集團股份有限公司以14億元人民幣的成交價創造了中國拍賣史上的最高成交紀錄！
二、項目投資結構：
深圳沙角B電廠採用了中外合作經營模式，合作期為10年。合資雙方分別史：深圳特區電力開發公司（中方），合和電力（中國）有限公司（外方，一家在香港註冊的專門為該項目而成立的公司）。在合作期內，外方負責安排提供項目的全部外匯資金，組織項目建設，並且負責經營電廠10年。外方獲得在扣除項目經營成本、煤炭成本和付給中方的管理費後全部的項目收益。合作期滿後，外方將電廠的資產所有權和控制權無償轉讓給中方，並退出該項目。
項目投資總額：42億港幣（按1986年匯率，摺合5.396億美元）。 項目貸款組成：日本進出口銀行固定利率日元出口信貸2.614億美元;國際貸款銀團的歐洲日元貸款0.556億美元；
國際貸款銀團的港幣貸款0.75億美元；
中方深圳特區電力開發公司的人民幣貸款0.924億美元。
融資模式：包括股本資金、從屬性貸款、項目貸款三種形式，詳見以下表格
根據合作協議安排，在深圳沙角B電廠項目中，除了以上人民幣資金之外的全部外匯資金安排由香港合和電力（中國）有限公司負責。
三、項目參與者及其關係
中方（甲方）與港方（乙方）共同組成項目公司“深圳沙角火力發電廠B廠有限公司”，該公司為合作企業法人，其唯一的目的史開發B廠項目。乙方是由五家企業在香港註冊的專項有限公司，起特別工具公司（SPY）的作用，其唯一的目的是開發B廠項目。
電廠在特許期內由乙方負責運營管理，乙方先與由英美兩國聯合組成的電力服務公司（EPS）簽訂了為期四年（1986－1990）的電廠運行、維護和培訓管理合同。EPS把英國和香港電廠的管理模式移到沙角B電廠，設計和制定電廠的管理結構和規章制度，協助乙方招聘國內員工並負責上崗培訓，負責運作電廠設備。EPS退出後，乙方又將電廠承包給廣東省電力局運營，在合同移交日的前一年，又根據合作合同的規定，由甲方承包電廠運營，為順利移交及移交後電廠的順利運作打下基礎。
四、項目數據計算
由材料可得：項目總投資從1988年開始計算，為35.18億港元，其中香港方面佔55％，即19.349億港元；中方佔45％，即15.831億港元。我們剛開始時認為全部35.18億皆由港方還款，但在網上查閲資料後發現，在BOT合作模式中，非資金投資方不負責融資，即，所有資金皆由香港合和電力公司負責。所以，我們認為，香港方面貸款並需償還的金額為19.349億港元，其中，中方提供2.5億元人民幣，即8.9285億港元，該部分金額的年利率為7.5％；另外的10.4205億港元是合和電力公司向國際金融機構通過各種方式貸款獲得，該部分的資金年利率為10.5％。
由此，我們得到合和電力公司每年等額還款為：
A1=8.93*0.075*(1+0.075)^10/[(1+0.075)^10+1]=1.300億
A2=10.42*0.105*(1+0.105)^10/[(1+0.105)^10+1]=1.732億
求得每年等額還款的金額為A＝A1＋A2＝3.032億港幣。
按照材料中所計算的成本，查資料可得：每發一度電需要消耗334g，而煤價是90元/每噸，所以每發一度電消耗的成本為0.334*90/1000=0.03元， 若匯率為1:0.28，則單位發電成本為：0.03/0.28=0.11港元
所以每年的發電成本，按每年40億千萬時計算，為4.4億港元。
按每度電0.41港元計算，每年的毛利潤為16.4億港元。
但該成本計算結果是十分片面的，在實際操作中，每年的成本還有機器設備的折舊，工作人員的工資，煤炭運輸過程中的折損，水資源的消耗，國內煤炭不
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